[실전 주식투자] 2. 재무제표를 빠르게 읽는 방법

 본 글은 박동흠 회계사의 "박 회계사의 완벽한 재무제표 활용법"을 토대로 작성한 글입니다.

재무제표 핵심 네 가지

 재무제표의 모든 내용을 파악하려면 많은 시간이 소요된다. 수 많은 주석을 다 읽고 행간의 의미까지 읽어내기란 여간 어려운 일이 아니다. 분산 투자를 10~20 종목에 한다면 하루종일 사업보고서를 읽어도 시간이 모자라다. 그렇기 때문에 본업이 따로 있는 나 같은 일반 투자자들은, 핵심만을 추려 읽어야한다. 핵심은 크게 네 가지이다.

 

  1.돈이 얼마나 있는가

  2.정상적으로 이익을 내고 있는가
  3.돈을 충분히 버는가
  4.믿을만한 기업인가

 

1. 돈이 얼마나 있는가

 기업이 돈을 넉넉하게 보유하고 있는지 판단하는 방법에는 두 가지가 있다. 하나는 간단한 방법이고, 다른 하나는 좀 복잡한 방법이다.

 

 간단한 방식은 현금 및 현금성 자산에서 장기부채를 빼보는 것이다. 이게 0보다 크면 돈이 많은 기업이다. 이 방법은 피터 린치가 쓴 "전설로 떠나는 월가의 영웅" p324쪽에 제시된 방법이다. 피터 린치는 단기부채 정도는 기업이 자산을 처분하던가 해서, 어떻게든 갚아 나갈 수 있다고 믿었다.

 

 복잡한 방식은 장,단기 부채를 다 포함한다. 비영업자산에서 모든 차입부채를 뺀 값이 0보다 크면 돈이 많은 기업으로 판단한다. 

비영업 자산	현금 및 현금성 자산, 금융상품, 금융자산, 투자부동산
차입부채	차입금, 사채

 

2. 정상적으로 이익을 내고 있는가

 크게 영업이익과 매출 두 가지를 봐야한다. 

 

1) 영업이익이 (+)여야 한다 : 지속적인 영업이익(-)는 상장폐지의 지름길이다. 또한 영업이익을 내지 못하면 유,무형자산 손상차손이 발생할 가능성이 있다. 이는 자산 가격의 하락과 자본잠식의 위험까지 불러온다.(자산-부채 = 자본)

무서운 손상차손

2) 정상매출과 가공매출을 구분해야 한다 : 외상매출의 회수와 대손충당금을 확인한다.

 

-외상매출의 회수 :월별 매출액과 기말 매출채권을 비교하면 외상매출의 회수 정도를 알 수 있다. 기말 매출채권/월 매출 비율이 너무 높으면 의심해볼 필요가 있다.

좌) 정상 우) 비정상

-매출채권의 대손충당금 설정 : 매출채권의 대손충당금은 쉽게 말해서, 못 받고 떼일 돈이다. 대손충당금의 설정률이 너무 높거나 전년대비 급격히 증가했다면 이유를 파고 들어야한다.

매출채권의 대손충당금 설정

3. 돈을 충분히 버는가

 현금흐름표를 분석하면 알 수 있다. 현금흐름표는 1년 동안 들어오고 나간 돈만을 보여준다. 눈속임이 힘든 항목이라 기업의 재무 건전성을 판단하는 데 현금흐름표의 분석이 중요하다. 현금흐름표에는 크게 세 종류가 있다.1)영업활동현금흐름, 2)투자활동현금흐름 3)재무활동현금흐름.

Cash!

1)영업활동현금흐름

 영업활동현금흐름이 0보다는 커야한다. 돈을 벌려고 영업을 했는데 들어오는 돈은 없다면 돈을 충분히 벌고 있다고 할 수 없다. 보통의 경우라면 영업활동현금흐름>당기순이익이 정상이다. 영업활동으로 들어온 현금이 나갈 돈을 다 차감한 당기순이익 보다 큰 게 보통이다.

 

2)투자활동현금흐름

 영업활동현금흐름 > 유,무형자산의 취득액이어야 한다. 이는 사업해서 번 돈으로 재투자를 했다는 뜻이다. 부등호 방향이 바뀌면 번돈보다 더 많은 투자를 하고 있다는 뜻이다.

 

3)재무활동현금흐름

 (+)는 외부에서 돈을 받았고 (-)는 받았던 돈을 갚았다는 것을 의미한다. 지속적으로 (+)일 경우 재무구조가 악화된다는 뜻이다.

 

4. 믿을 만한 기업인가

 재무제표 만으로 믿을 만한 기업인지 정확히 알기는 힘들다. 그러나 rule out 용도로는 유용하게 쓰일 수 있다. 다음 중 하나에 해당 된다면 경계할 필요가 있다.

특수관계자와의 거래가 크다. 전체 매출대비 차지하는 비중이 너무 크다.

특수관계자에 최대주주 일가가 차린 회사가 있다.

다음 항목의 잦은 변경이 있다. 최대주주, 대표이사, 상호

특수관계자 간 자금 대여가 과도하다.

최근 몇 년간 특수관계자 수 추이가 급격히 증가했다

 

 재무제표로 재무건전성을 어느정도 파악했다면, 그 다음 할일은 가격 평가이다.